【佛山陶瓷网】膜法世家每年4个多亿的利润该怎么完成？

    膜法世家每年4个多亿的利润该怎么完成？

2018年刚刚过去了19天，有人还在总结过去，有人正在规划未来。

一方面，如此高的价格，让人难以置信，另一方面，要求2018年到2020年，连续三年时间分别不低于4亿元、4.88亿元和5.9536亿元净利润的对赌协议，更是让业内人士为上海悦目创始人黄晓东捏了把汗，戏称这场对赌是2018年中国日化行业开年第一豪赌。

同样是以线上通路为主渠道的面膜品牌，且规模都在年回款10亿元左右，御泥坊和膜法世家常常被作为对比对象。

当膜法世家被上市公司中路股份（600818）收购的消息放出之后，很多人疑惑，膜法世家为什么不选择像御泥坊一样，选择ipo？

以拉芳家化为例，成功登陆a股之后，市值一路飙升，最高时，市值破百亿。

按照膜法世家目前10亿元左右的年回款，在规模上，与拉芳家化差不多。

如果膜法世家成功上市，市值稳定在40亿元到50亿元之间的可能性很大。

很显然，此次中路股份开出56亿元的高价，也是参考了已经上市的几家日化公司市值后的结果。

楼自昂表示，ipo过程很漫长，能否通过都要听从监管，不确定性很高。

公开资料显示，拉芳家化、珀莱雅等已经成功登陆a股的公司，为上市所做的准备都在5年以上。

“此次售卖，膜法世家的买家——中路股份是一家a股上市公司，膜法世家创始人将公司卖给中路股份，拿到了一部分现金，还有一部分股份转成了上市公司中路股份的股票，其实也就相当于变相上市了，从这个角度来说可能比膜法世家单独ipo要好。

事实上，就在2017年双十一期间，黄晓东也曾在接受《化妆品财经在线》记者面访时表示，面膜市场，如今是可谓是“内外”夹击。

以双十一为例，根据天猫发布的数据，天猫2017双十一排名前10的美妆类品牌，外资品牌占据7席，而在2016年的双十一前10排行榜中，外资品牌仅占5个。

《化妆品财经在线》记者发现，除了新生代“主攻”面膜的品牌一叶子，就在近两年，百雀羚也推出了“小雀幸”、自然堂凭借tfboy捧红了“喜马拉雅”补水系列、珀莱雅重点推介了“深海水养”系列等。

就此，有业内人士直言：“在线上线下，国内国外，多重挤压，充分竞争之下，膜法世家如果不找个‘靠山’，未来会如何，很难说”。

同时，根据膜法世家公布的数据，2017年前十个月7亿多的销售额，居然创造了惊人的2.2亿元净利润。

其次，膜法世家卖给中路股份之后，面膜业务将只是上市公司的多个业务之一，就算未来市场表现很好，但如果上市公司的其它业务表现不好，也可能会造成公司整体业绩不佳，从而导致股价下跌。

实际控制人陈荣并不是一个造自行车的高手，最擅长的其实是资本运作，手里握有近200家公司的股权，其中有20多家已经上市，投资范围涉及地产、互联网、新能源等多个领域，过去通过股权投资获利颇丰。

2013年，陈荣就曾以个人名义，投资2500万元给膜法世家，并持有上海悦目化妆品有限公司25%的股权。

除此之外，黄晓东和陈荣，一个是资本高手，一个是实业好手，双方如果互动起来，在资本市场上可能掀起的风浪，也是不容小觑的。

如果上海悦目能够完成对赌协议中的利润目标，也就是上海悦目2018、2019、2020三年归属母公司的净利润不低于4亿元、4.88亿元和5.9536亿元，上海悦目的整体销售规模将超过30亿元，再加上中路股份原有的业务，两块并到一起，其整体规模和利润率将不输给上海家化，而目前，上海家化的市值是200亿元以上，而中路股份的市值是70多亿元。

上美全球ceo吕义雄更是直接计算出“要实现这个对赌，第三年大约要实现30亿元的销售……，我认为压力比较大。

根据御泥坊公布的招股说明书，2014年到2016年，公司营业收入分别约为4.32亿元、7.7亿元和11.7亿元，净利润分别约3656万元、5299万元和7259万元。

而在其他已经公布了财报的上市公司和拟上市公司中，除了丸美等主营中高端产品的公司，净利润率可以达到接近20%，珀莱雅、拉芳、上海家化等以大众产品为主的公司，平均净利润率均在10%左右。

尽管根据上海悦目公布的财务数据显示：2017年，前10个月的净利润达到了惊人的2.2亿元。

但其2015年和2016年，综合下来净利润率也未超过20%。

即使上海悦目能维持平均20%的高净利润率，这意味着，2018年，上海悦目要实现4亿元的净利润，其总营收至少需要达到20亿元以上。

相当于在2017年的基础上实现100%的增长，并且持续增长到2020年，突破30亿元的销售规模。

本次交易完成后，黄晓东将拿到首批款10亿元现金，利用这10亿现金，其实可以做的事情还是很多的。

比如膜法世家此前一直在布局的单品牌店和无人售货机，都是目前资本市场和行业内的大热门，有了10亿元资金助力，这两个项目仍然有想象空间。

另外，对赌协议约束的对象是上海悦目公司，而悦目公司除了经营膜法世家品牌，还可以经营其他相关联的业务，比如代理。

楼自昂告诉《化妆品财经在线》记者，这种对赌协议承诺的目标如果实现不了，那么被收购的公司将会面临两种情况：第一种就是之后的股份将不会进行收购，因为一般情况下，收购会分成几次进行。

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