【佛山陶瓷网】爱丽家居黑天鹅阴影难去 财务数据多项存疑

    爱丽家居黑天鹅阴影难去 财务数据多项存疑

业绩不稳定因素多招股说明书披露，2015年至2018年上半年，爱丽家居营业收入分别为8亿元、9.56亿元、10.55亿元和7.05亿元，其中2016年、2017年营收增速分别达到了19.45%和10.36%。

同期净利润分别为1.2亿元、2.19亿元、1.15亿元和7931.33万元，其中2016年同比增长了84%，而2017年反向同比下滑47.64%，体现出明显的增收不增利情况，进而也意味着爱丽家居的业绩表现是不稳定的。

2016年至2018年上半年，公司销售毛利率分别为34.74%、27.68%、23.05%，销售净利率分别为22.9%、10.86%、11.25%，2017年以来毛利率、净利率大幅下滑正是其业绩下滑的重要原因之一。

需要注意的是，爱丽家居2017年毛利率的突然下跌与其重要原材料pvc树脂粉的采购价格大幅上涨有很大关系的，该原材料2016年价格还为4919.11元/吨，到了2017年时则上升为5692.16元/吨，每吨提升了773.05元。

招股书披露，爱丽家居应收账款占比在这几年是越来越高，2016年至2018年上半年，其应收账款占比分别达到了13.2%、21.6%和33.97%，两年半时间增加了20个百分点。

招股书披露，公司报告期内第一大客户为vertex，对其销售收入分别达到6.8亿元、7.7亿元、8.97亿元和6.13亿元，占各期营业收入的比例分别为84.77%、80.45%、85.03%和86.96%。

2015年、2016年、2017年及2018年1~6月，公司美国市场收入占公司销售收入比重高达80.18%、78.85%、79.87%和79.36%，如此数据表现说明公司在经营中对美国市场的依赖是非常严重的，进而也意味着受美国贸易政策影响是非常明显的。

然而让人惊奇的是，爱丽家居近几年的研发费用和销售费用并没有大幅增加，在锁扣地板占比大幅上升的时期，2016年至2018年上半年的研发费用分别为312.07万元、414.69万元和576.62万元，销售费用分别为2678.36万元、2798.38万元和1690.16万元，新产品销售推广初期，公司销售费用变化并没有明显波动。

招股书披露，在2016年至2018年上半年期间，爱丽家居营业收入分别达到了95616.59万元、105525.72万元和70477.91万元(见表1)，其中，大部分为国外营收，境内营收分别仅为3133.95万元、1790.23万元和2284.65万元，若仅考虑国内营收部分增值税(17%税率)因素的影响，则其含税营收总额大约为96149.36万元、105830.06万元和70866.3万元。

在合并现金流量表中，同期公司的“销售商品、提供劳务收到的现金”分别为91280.09万元、100318.44万元和64140.56万元，对冲同期与现金收入相关的预收款项新增18.34万元、96.76万元和-60.89万元的影响后，则与这几年营收相关的现金流分别达到了91261.75万元、100221.68万元和64201.45万元。

然而，在同期资产负债表中，爱丽家居2016年、2017年和2018年上半年的应收账款(包含坏账准备、应收票据)分别为13318.48万元、24001.17万元和25207.07万元，相比上一年年末相同项数据新增了5109.83万元、10682.69万元和1205.9万元。

显然，这一结果与理论上应该新增的4887.61万元、5608.38万元和6664.85万元金额明显不符，分别相差了-222.22万元、-5074.31万元和5458.95万元。

招股说明书中披露了2016年、2017年和2018年上半年爱丽家居前五大供应商采购额，分别为21979.11万元、23932.13万元和16336.32万元(见表2)，占年度采购总额比例分别为45.36%、39.37%和39.93%，由此可推算出这两年一期的采购总额分别为48454.83万元、60787.73万元和40912.4万元，考虑到17%增值税销项税的影响，其含税采购总额分别达到了56692.15万元、71121.65万元和47867.5万元。

在现金流量表中，“购买商品、接受劳务支付的现金”分别为62370.56万元、74367.66万元和50992.03万元，剔除当期预付款项新增的230.86万元、698.28万元和-159.31万元的影响，与当期采购相关的现金支出分别达到了62139.7万元、73669.38万元和51151.34万元。

可事实上，爱丽家居2016年至2018年上半年对应的应付款项总额(未披露应付票据)分别为5995.51万元、10264.19万元和10421.86万元，相较上一年同期新增了-1885.91万元、4268.68万元和157.67万元。

此外，《红周刊》记者还注意到，爱丽家居的招股说明书还披露了三种主要原材料(pvc树脂粉、增塑剂、印刷膜)采购情况和占总采购额比重，2016年至2018年上半年三种主要原材料采购之和分别为25594.17万元、29926.12万元和19668.02万元，分别占比52.82%、49.23%和48.08%，由此可推算出总采购额分别为48455.45万元、60788.38万元和40906.86万元，与之前由前五大供应商推算出的48454.83万元、60787.73万元和40912.4万元数额大体相当。

招股书披露，爱丽家居2016年至2018年上半年向其前五名供应商分别采购了21979.11万元、23932.13万元和16336.32万元(见表3)，占年度采购总额比例分别为45.36%、39.37%和39.93%，由此可推算出这两年一期的采购总额分别为48454.83万元、60787.73万元和40912.4万元。

爱丽家居在招股书中披露了营业成本中原材料的金额和在营业成本中的占比，2016年至2018年上半年分别为48452.52万元、60789.99万元和40908.59万元，占比分别为77.65%、79.65%、75.43%。

可实际上，2016年至2018年上半年，爱丽家居存货中，原材料部分分别为4153.18万元、5933.76万元和7338.71万元，分别同比新增了759.1万元、1780.58万元和1404.95万元，如此数据与之前原材料即采即用的情况明显有很大矛盾，而若考虑存货中在产品、产成品中包含的75%以上的原材料，则存货中的原材料新增数额将会更大。