【佛山陶瓷网】铁矿石情绪炒作告一段落 尾矿坝之谜浮出水面

    铁矿石情绪炒作告一段落 尾矿坝之谜浮出水面

陶瓷相关201350200252009001800oshms18000梵香1860,本文关键词:铁矿石情绪炒作尾矿坝2008年marc2018vale安全隐患尾矿库退出产量出水事故40铁矿石情绪炒作告一段落尾矿坝之谜浮出水面剩余10座尾矿坝属于加速退出，且产量削减持续时间存疑针对vale第一轮4000万吨的减产计划，有几个地方值得商榷：首先，这10座大坝原本就在退出计划中，本次事故只是加速了退出进程，超出市场预期的减产部分应为3000万吨。

而且我国自2008年事故后对尾矿库的严监管并未导致此后几年铁矿(623,-1.50,-0.24%)石产量下降。

剩余10座上游结构尾矿坝属加速退出，产量削减持续时间存疑1月29日，在尾矿坝事故后，vale官方宣布将加速退出剩余10座以上游结构建造的尾矿坝，退出将在未来3年内完成。

而且，为了更快速地让这些尾矿坝退出，vale将暂停使用这些尾矿的矿区运营，对其铁矿石年产量影响约为4000万吨，其中包括1100万吨球团矿。

针对vale第一轮4000万吨的减产计划，我们认为有几个地方值得商榷：第一，这10座大坝原本就在退出计划中。

2015年巴西samarco公司（vale和bhp合资企业）同样发生了尾矿库事故，在这之后vale就开始着手退出以上游结构建造的尾矿坝。

截至2016年底，该公司有19座该类型尾矿坝，其中9座已退役，剩余的10座原本就在退出计划中，本次事故将加速退出进程。

vale公告中也承诺会增加其它产区的产量来弥补影响，符合samarco事故以来的特征：即北方产区产量增加明显，南部和东南产区保持平稳，市场此前预计vale在2019年北部产区增产2000万吨，南部和东南产区减产1000万吨，即使4000万吨减产完全落实，超出市场预期的减产部分也应为3000万吨。

根据公告，为了快速关停尾矿坝，vale将暂时停止部分矿山运营，从给出的名单中可以看出只涉及vargemgrande和paraopeba这两个大产区所包含的部分矿山。

根据2017年产量和2018前三季度的产量估算，这两个大产区2018年共计产量也不过4800万吨，因此可以认为4000万吨代表的是所有暂停运营矿山的总产量，也就是最多每年有4000万吨的产量会受影响。

2月4日vale宣布将暂停vargemgrandecomplex的运营，涉及4000万吨产量中的1300万吨，换言之另外的2700万吨何时关停存在不确定性，而vale会在未来三年完成该工作。

在公告中，vale明确现存的10座尾矿坝都早已处于不活跃状态，既然已不活跃，在做好安全防护的同时，paraopeba产区大概率会与vargemgrande错开暂停运营的时间段以减少影响，因此，平均受影响产量有很大的可能达不到每年4000万吨的最大值，这将是低于市场预期的地方。

laranjeiras大坝是为brucutu铁矿提供尾矿处理，停止该尾矿坝将使得brucutu矿山停止运营，其年产量为3000万吨，为vale第二大矿山，并导致vale宣布不可抗力因素，将影响其铁矿石合同的正常履行。

判断主要基于两点理由：第一，与laranjeiras大坝一同被暂停运营的还有另外7个坝，其中有4个坝并非用于尾矿处理，而是遏制沉积物，但同样被关闭，体现了“一刀切”的思路。

因此，我们认为laranjeiras大坝被关停并非是由于其具备较大的安全隐患，只是在经历超过300人死亡和失踪的重大事故后，巴西举国上下都对vale进行严查，联想到近期淡水河谷在图巴朗港口的污水处理厂都被关停，vale已陷入墙倒众人推的境地。

为了尾矿的湿法处理，vale从明年开始将投资3.9亿美元用于实施干法技术，且已于2018年12月收购一家名为“newsteel”的公司以采用其创新干法选矿技术。

事故发生后，据披露，巴西700多座尾矿坝中，有88座被分类为“上游型”大坝，面临被巴西相关机构监管甚至关停的风险。

美国大型坝体学会曾进行过一次全美尾矿坝事故调查，显示1965至1995年是其事故的高发期，而我国也有专家学者研究表明2001至2008年间尾矿库事故无论从事故发生数量还是伤亡人数均呈上升趋势，在2008年到达高峰后，2009年急剧下降。

2008年9月山西襄汾发生特别重大溃坝事故，造成277人死亡、4人失踪，直接经济损失近亿元，死伤规模与此次vale事故相近，且涉事同样为铁矿，由于新塔矿业公司重新启用长期停用的尾矿库酿成事故。

事故后，国家从上至下开始严格监管，并重新修订《尾矿库安全监督管理规定》等多个文件，并增强执法力度，提高准入门槛，此后十多年未发生严重的尾矿坝事故。

值得注意的是，尽管我国2008年事故后对尾矿库从严监管，但此后几年铁矿石产量并未出现下降，这一点可以作为此次巴西事故的借鉴，虽然该事故的后续影响仍需视巴西政府和vale具体措施来确定，但结合我们之前的分析，不建议对产量影响预期过高。

投资建议：情绪和基本面共振，短期反套为主我们在本周初已经提示650元/吨附近上涨空间已较为有限，vale减产难有更多想象空间，重点关注情绪的切换。

但在vale墙倒众人推的背景下，短期能否再曝出类似事件推高价格尚难以预测，因此单边建议停止操作，评级调整为“振荡”。

从实际影响来看，巴西当前矿石发货量同比仍属正常，对i1905合约的影响预期高于现实，但对i1907后的合约会逐步体现出实质影响。

目前铁矿石价格曲线过陡，近远月价差在此前炒作情绪下迅速走高，但我们认为供应缺口应在9月合约而不在5月，当前情绪和基本面都支持反套，二者共振后价差有待回落，短期建议以5月和9反套操作为主。

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