【佛山陶瓷网】竣工逐步回升 家装建材龙头迎修复行情

    竣工逐步回升 家装建材龙头迎修复行情

但从投资角度讲，家装建材板块龙头公司的前景还是乐观的，主要基于两点：一方面，今年地产竣工数据预计将逐渐回升，有望推动作为地产后周期的家装建材板块整体业绩和估值的回升。

另一方面，即便地产整个产业链增速中枢下台阶，凭借家装建材当前“大行业、小公司”的行业特征，市场份额提升逻辑也将助力龙头公司穿越周期。

竣工回升推动家装建材行情过去两年，房地产竣工面积与新开工面积、销售面积之间始终存在缺口且逐步扩大，笔者认为，这是地产调控大背景下，开发商融资难度不断增加导致的结果。

然而，即便地产商放慢施工进度，也仍需按照合同约定如期交房，因此地产竣工与新开工、销售之间的长期背离会在某个时间点得到逆转。

考虑到竣工通常滞后新开工1~2年时间，市场普遍预期前两年地产牛市销售的期房，将陆续于今年迎来合同约定的交房期，届时有望收窄“新开工-竣工”缺口，推动竣工面积增速的企稳回升。

例如2018年12月全国房地产开发数据披露后，出现了单月竣工面积同比增长5.76%的情形，是2018年以来单月增速的首次回正，竣工回升的苗头初显。

最新数据显示，今年前两月竣工面积为1.25万平方米，同比下降11.9%，降幅扩大4.1个百分点。

从品牌渠道建设、经营效率、资本运作能力以及盈利的稳定性来看，头部公司的优势将愈发明显，各消费建材领域的头部企业值得重点关注，包括生产防水材料的东方雨虹、瓷砖的帝欧家居、石膏板的北新建材以及塑料管道的中国联塑。

帝欧家居原本只是国内亚克力洁具的龙头，2016年于深交所上市，2018年1月并购欧神诺瓷砖，形成了“洁具+瓷砖”并行的新格局。

欧神诺瓷砖定位中高端，工程业务方面已绑定多家地产龙头客户，与碧桂园、万科及恒大一直保持紧密的合作关系。

石膏板：当前七成石膏板需求来自于公装领域，如写字楼、商场、办公楼等的吊顶和隔墙，剩余三成为家装领域，主要是吊顶。

塑料管道：国内塑料管道主要包括pvc、pe、pp(以ppr为主)三类，占比分别达到50%、30%、10%，三者间有一定的替代性，均广泛应用于给排水、采暖、电力通信护套管、排污管、燃气管等。

由于pvc管的卫生及安全性不如pe、ppr管，近年来pvc管道占比从80%下降至50%，ppr需求大幅增长。

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