【佛山陶瓷网】水泥龙头年净利暴增111% 产能持续扩张

    水泥龙头年净利暴增111% 产能持续扩张

市场又开始回调了，哪些股最值得担心呢？当然是在这轮行情中涨幅大，基本面差的个股了。哪些股可以不惧回调，长期持有呢？当然是业绩好，基本面优良估值较低的个股了。这其中水泥龙头海螺水泥不得不关注。

昨日，海螺水泥公布了2018年年报，2018年全年公司实现营业收入1284.03亿元，同比增长70.50%。实现归母净利润298.14亿元，同比增加88.05%。实现扣非后归母净利润298.19亿元，同比增加111.81%。

1、产量延续提升，地位无可撼动。2018年以公司为主导的贸易平台业务范围持续扩张，贸易量增长明显，2018年贸易总量达到7000万吨，公司的市场控制能力与份额持续提升。同时公司将旗下部分工厂的销售口径转入海中建材贸易有限公司，带动公司收入较快增长，报告期内实现水泥熟料贸易业务销量0.70亿吨，同比增长12倍。广英水泥的收购，以及海外项目相继建成投，同样贡献了部分增量，公司2018年实现水泥熟料自产自销量为2.98亿吨，同比增长2.69%。

2、2018年盈利能力再创历史新高。海螺水泥相关业务区域2018年全年的水泥需求量维持高位。在需求端韧性较强，供给端持续收缩的大背景下，海螺水泥2018年的盈利能力创下历史最佳水平。公司2018年自产水泥及熟料销售吨均价为328元，同比大幅提高82元。公司2018年资产水泥及熟料吨毛利高达155元，同比大幅提高66元。而骨料等产业链条衍生产品的盈利能力同样亮眼，报告期内公司骨料收入超过8亿元，毛利率达到69.12%。公司2018年计提了2亿元的资产减值损失(2017年基本未计提)。

3、自建、收购并举，产能持续扩张。产业链利润加速延伸。报告期内，公司加速产能扩张进程。乐清海螺、建德海螺等4台水泥磨相继建成投产。建德海螺、江华海螺、阳春海螺、分宜海螺、兴业海螺等公司骨料项目建成投产。同时公司收购了广英水泥，增加熟料产能270万吨，水泥产能400万吨，骨料产能130万吨。公司海外拓展步伐同样稳健，柬埔寨马德望海螺、印尼北苏海螺等2条熟料生产线及4台水泥磨相继建成投产。到2018年年末，公司拥有熟料产能2.52亿吨，水泥产能3.53亿吨，骨料产能3870万吨，商品混凝土产能60万立方米。

4、未来不再是“重资产”，充裕弹药与杠杆空间为未来横向整合奠定基础。从资产结构看，公司的流动资产账面价值大幅增加，从2017年年末的459.53亿增长至2018年末的720.53亿。公司在手现金持续积累，在手现金+银行理财超过470亿元，巨额现金带来的财务收益对公司盈利有增厚作用。2018年末公司资产负债率仅为22.15%，净负债率降低至0.3%。低杠杆率使得公司在下一轮行业下行期将具备充足的能力进行行业横向并购。

汇信援引中泰证券表示长期投资者在整个持有周期能够享受到较为稳定的股息收益回报、以及海螺作为龙头的二次成长红利。预计海螺水泥2019年净利润约301亿，对应pe约为6.7x。

二、子公司深耕教育十几年4k录播技术行业领先化学制品龙头有望两面开花！(安信证券)

随着科技的进步也带动了教育信息化程度的提升，化学制品龙头三爱富(600636)旗下的子公司奥威亚深耕教育信息化十几年，产品技术行业领先。业绩贡献占比高，有望让三爱富两面开花。

1、收购奥威亚，切入教育信息化领域。公司于2016年发布公告，计划以现金19亿元收购奥威亚100%股权，相关交易事项已于2018年年初完成，公司业务变更为文化教育及氟化工双主业并行，奥威亚为教育业务的主要载体。2018年前三季度，公司实现营业收入13.49亿元，同比减少67.5%。归母净利润5.44亿元，同比增长350.6%。其中全资子公司奥威亚实现营业收入2.50亿元，同比增长3.45%。归母净利润1.24亿元，同比增长11.56%，教育板块业绩稳健增长，贡献主要利润来源。

2、政策红利与互联网教育兴起驱动行业发展。1)政策方面，自2010年起国家出台多项政策加快推进教育信息化建设，2018年4月《教育信息化2.0行动计划》出台，这是政策层面关于教育信息化所释放的最新信号。2)需求端，财政经费投入持续增长以及教育信息化c端增值服务需求驱动行业发展。一方面，国家财政性教育经费连续6年占gdp比重超4%，预计到2020年，教育信息化经费支出或将达3863亿元。另一方面，2020年k12教育信息化c端潜在市场规模为2120亿元。

3、奥威亚深耕教育信息化领域十余年，三大优势助力业务强势发展。1)央企股东背景。重组完成后，公司控股股东变更为中国文发。奥威亚有以文化教育产业为主业的央企背书，有利于整合教育产业资源做大文化教育板块业务。2)自主研发实力雄厚。奥威亚主要的核心产品均为自主研发，且拥有系列软硬件产品完整的自主知识产权，2017年教育信息化录播产品市占率第一，后续发展动力足。3)商业模式转变，由“to b”到“to g”升级。引入央企背景股东后，奥威亚从之前单一的录播供应商角色转变为区域化投资建设运营商的角色，客户端也从原有的学校(to b)向政府(to g)转变。

4、超高清视频产业发展规划下，奥威亚4k录播技术与系列产品有望受益。3月1日的《超高清视频产业发展行动计划(2019-2022年)》要求，2022年，我国超高清视频产业总体规模超过4万亿元，4k产业生态体系基本完善，8k关键技术产品研发和产业化取得突破。2018年，奥威亚开发推出领先行业的4k录播技术与常态化录播产品，在超高清视频产业发展规划下，奥威亚4k相关音视频技术与系列产品有望受益。

汇信援引安信证券预计上市公司2019/2020年净利润分别为2.36/2.86亿元，eps0.53/0.64元，对应当前股价pe为30/25倍。

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