【佛山陶瓷网】惠达卫浴：整体卫浴领先 工程业务提速

    惠达卫浴：整体卫浴领先 工程业务提速

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公司深耕卫浴领域36年，生产2000多种产品，产品品类主要为卫生陶瓷、五金洁具、浴室柜、陶瓷砖等。

目前在全国拥有90家一级经销商，1400多家二级经销商，截至2018年12月，公司已拥有加盟门店2867家，同比增长8.7%。

一、或将迎来快速发展2018年卫浴消费市场规模超1700亿，2013年至2018年cagr高达15.3%，国内卫生陶瓷行业市场集中度不高，仍有较大提升空间。

根据欧睿国际统计，惠达卫浴2018年市场占有率约4.4%，随着公司上市后卫生陶瓷产能的释放和浴室柜、瓷砖等产品配套率增加，公司的市占率有望进一步上升。

2018年工程渠道收入实现100.9%的增长，且工程业务利润率优于其他渠道，受益碧桂园、保利等大客户未来竣工项目增多，预计未来工程渠道仍有望保持较高增长。

公司通过技术合作和自主研发，结合传统卫生陶瓷技术优势，推广一体式智能马桶，2018年h1智能马桶销售收入已达1.09亿。

目前公司收入中卫生陶瓷占一半，未来公司将继续增加陶瓷砖、浴缸浴房、浴室柜等配套率，发挥多品类优势，提升“惠达卫浴”品牌价值，更好的推动一站式卫浴采购，提升客单值和利润率水平。

四、投资建议综合考虑公司各业务发展情况，我们预计公司19年-21年净利润为2.68亿、3.16亿、3.79亿，增速分别为12.2%、17.9%、20.0%，对应pe分别为12x、11x、9x。